¿Cómo están
las economías más importantes de mundo?
Es
bueno conocer esa información.
Uno
como ciudadano normal, no tiene la capacidad de incidir en eso. Pero es bueno
estar informado, por eso estamos atentos a conocer parte de esa historia.
Quien
más que Michael Spence, para contárnoslo.
Aquí
está en el RadaR…
Michael
Spence, premio Nobel de Economía en 2001, habló sobre las perspectivas de las
economías de EE.UU., China y Europa.
®rada®luisemilioradaconrado
@radareconomico1
https://radareconomicointernacional.blogspot.com/
"Hay posibilidad de recesión o una desaceleración dramática en EE.UU.". Charla con Michael Spence
BLOOMBERG
En una entrevista, Michael Spence, premio
Nobel y profesor y decano emérito de la Stanford Graduate School of Business,
discutió las perspectivas de las economías de EE.UU., China y Europa y las
consecuencias de la desaceleración de China para el mundo.
Spence, quien es asesor principal de General
Atlantic LLC y presidente del Instituto de Crecimiento Global de la firma,
también dio su opinión sobre los mayores riesgos que enfrenta la economía
global.
Aquí hay una transcripción parcial de los
aspectos más destacados de la entrevista, ligeramente editada por brevedad:
Economía de EE. UU.
¿Ha tocado techo la inflación?
En general, creo que la inflación ha tocado
techo, pero es posible que no alcance un nivel aceptable en el corto plazo. Hay
diferentes grados de transitoriedad, si puedo decirlo así. Un repunte en toda
una variedad de productos básicos probablemente disminuirá a medida que el
sistema se ajuste.
Pero tenemos cambios muy importantes en los
mercados laborales y en la configuración de la economía global. Pasamos más de
dos o tres décadas poniendo en línea más capacidad productiva en los países en
desarrollo. Y cada vez que aumentaba la demanda, respondía el lado de la
oferta. Ya no existe ese grado de elasticidad en el lado de la oferta, lo que
significa que pasar de un mundo con restricciones de demanda a un mundo con
restricciones de oferta es casi un cambio de régimen en la economía global.
¿Se acabó el miedo a la recesión?
Creo que el miedo a la recesión está
retrocediendo, pero no creo que haya terminado. Todavía hay personas que están
preocupadas de que la inflación sea lo suficientemente persistente como para
obligar a la Reserva Federal a tomar medidas drásticas. Todavía existe una
posibilidad no trivial de que tengamos una recesión o una desaceleración
dramática.
La Reserva Federal tiene la responsabilidad
de reducir la inflación. Por lo tanto, mantendrá la presión, pero la magnitud
de los aumentos de las tasas de interés puede variar.
Se toman en serio su mandato de inflación.
Probablemente estén preocupados de que su falta de preocupación por la
inflación cuando comenzó a aparecer, haya causado algún daño a su credibilidad,
por lo que no quieren volver a hacerlo. Por otro lado, tienen un mandato dual y
definitivamente no quieren colapsar la economía.
El sentimiento entre los inversores ha
cambiado claramente y los mercados se están recuperando. ¿Cuáles son algunos de
los mayores riesgos que está viendo?
Los mercados financieros son mucho más
sensibles a las tasas de interés, las previsiones y la orientación a futuro. Y
estamos en un mundo en el que los precios de los activos se elevaron
drásticamente durante un largo período de tasas de interés muy bajas.
El repunte que estamos viendo en los
mercados financieros es un repunte por temor a un cambio muy rápido y dramático
en las tasas de interés, lo que cambiaría las tasas de descuento. Y cuando hay
alguna evidencia de que tal vez el escenario extremo no se va a manifestar,
entonces se obtiene una reacción del mercado financiero bastante grande.
Estamos en un mundo en el que los precios de
los activos se reajustarán, no solo en los mercados públicos, sino también en
los mercados privados, donde las valoraciones se han reducido drásticamente.
Probablemente haya toda una colección de antiguos unicornios que ya no son
unicornios.
No espero que estas cosas simplemente
colapsen, pero un reinicio del precio de los activos en dirección a la baja
parece bastante inevitable.
El mercado laboral de EE.UU. sigue siendo
sólido.
¿Cuáles son algunos de los principales cambios que espera?
Ha habido cambios en el comportamiento del
mercado laboral. Algunas personas que estaban dispuestas a trabajar en una
variedad de trabajos que eran mal pagados o relativamente inseguros simplemente
no están volviendo a esos trabajos. Muchas personas se jubilan porque tienen
los activos que creen que son adecuados para hacerlo. Y luego hay toda una
generación de personas, especialmente jóvenes, que piensan que el estilo de
vida es bastante importante y que hay ciertos tipos de trabajos que no están
dispuestos a hacer.
Otra parte es que el trabajo está ganando
poder en relación con el pasado y la presión de los empleadores está
disminuyendo. En parte por las tensiones geopolíticas y también por la
congestión en las cadenas de suministro globales. Hay un cambio genuino en el
lado de la oferta en términos de quién está dispuesto a hacer qué tipo de
trabajo y por qué tipo de compensación.
Entonces, la mano de obra se está volviendo
más poderosa y mi sensación es que estos no son turnos temporales, ya no hay
una oferta infinita de mano de obra de bajo costo. Hay un comienzo de un cambio
de régimen bastante sustancial en la forma en que se organiza la economía
global. Y eso afectaría a los mercados laborales seguro.
¿Cuáles son los mayores riesgos para la
economía estadounidense?
El mayor riesgo sigue siendo la expansión
del conflicto geopolítico. Algo que saliera mal en Taiwán sería un desastre.
Junto con esto, hay un conjunto creciente de riesgos relacionados con el clima.
Si tuviera que elegir uno más, podría ser una pérdida total de funcionalidad en
el gobierno. Tuvimos una muy buena racha recientemente, gracias a un poco de
liderazgo y política: el proyecto de ley de infraestructura, el de
semiconductores y el de ciencia; lo que es alentador es que todos involucrarán
inversiones que son críticas para el desempeño económico a largo plazo,
incluido el crecimiento y la productividad.
Economía de China
¿Cuánto durará la desaceleración de China y
cómo se puede manejar?
La desaceleración china parece ser real. Eso
afecta no solo a las cadenas de suministro globales, sino también a la demanda
interna. Los desequilibrios en el área inmobiliaria son lo suficientemente
grandes como para producir un riesgo significativo. Creo que pueden manejar
eso, pero al manejarlo, eso ralentizará aún más la economía.
Y luego se acumulan las tensiones
geopolíticas y la interrupción de los flujos comerciales que comenzaron en el
lado estadounidense con la administración Trump.
China todavía está haciendo muchas cosas
bien: continúa invirtiendo fuertemente en cosas que tienen el potencial de
producir una economía moderna. Las perspectivas a mediano y largo plazo en China
son bastante buenas, pero a corto plazo hay vientos en contra bastante
poderosos.
¿Cuáles son algunas de las implicaciones más
importantes para el resto del mundo?
Cuando China se desacelera, el crecimiento
global se ve directamente afectado.
Afecta a los socios comerciales y las
inversiones. Y ahora estamos pasando por la exclusión de las empresas chinas de
la lista y es posible que obtengamos una separación bastante sustancial de los
sistemas financieros chino y occidental.
Eso no es bueno a corto plazo: pone nerviosa
a la gente e inhibe la inversión. Pero a largo plazo eso también es un mal
resultado.
¿Cuándo comenzará a recuperarse la economía
china?
Espero que se recupere en los próximos dos o
tres años, a menos que haya mala suerte. Nos estamos moviendo hacia una era en
la que la tecnología y lo digital serán regulados. China está en un camino
similar, pero entró en la regulación de una manera extremadamente agresiva.
Como resultado de eso, creo que ha disminuido parte del dinamismo y el espíritu
animal en la economía de una manera que podría haberse evitado con un enfoque
gradual un poco más reflexivo para regular los sectores tecnológicos.
Creo que una vez que termine el congreso del
partido y se haya nombrado al presidente con un tercer mandato, existe una
probabilidad razonable de que se reequilibre la agenda política en la dirección
de centrarse en el desempeño del progreso económico y social. Mientras que se
perdió en la confusión de las tensiones geopolíticas y la pandemia.
Europa, Reino Unido
¿Cuáles son sus mayores preocupaciones sobre
la economía europea?
En el futuro inmediato es la energía y
Ucrania. Es probable que las grandes sorpresas lleguen este invierno. Si nos
quedamos sin gasolina y comenzamos a decirles a las empresas que dejen de
operar dos días a la semana, existe un gran potencial para arrastrar la
economía o incluso causar una crisis. La depreciación del euro tiende a
producir presiones inflacionarias adicionales.
El Reino Unido parece estar en una situación
muy difícil ahora. Con tasas de inflación muy altas, mucha gente sale
perjudicada.
Las posibilidades de una recesión en Europa
siguen siendo bastante altas, si es que aún no existen. Va a ser un período
difícil hasta que hagan la transición energética.
Riesgos Globales
¿Cuáles son algunos de los mayores cambios
en la economía global que le preocupan?
Una fracción muy grande del mundo es lo que
podría llamarse no alineado. No quieren tomar partido, ya sea Rusia o China, y
han dejado en claro que no han respaldado las sanciones. Hay una parte bastante
grande del mundo que no quiere jugar el juego que se está jugando en este
momento.
Si eso tiene o no un gran efecto económico
es una cuestión diferente. Pero hemos perdido una buena cantidad de las bases
de la economía global y realmente no estamos empezando a construir una nueva
arquitectura. Y eso es bastante importante para un gran número de personas en
el planeta, especialmente en una amplia gama de economías en desarrollo y
economías emergentes.
