Riesgos fiscales podrían cambiar la tendencia de reducción de tasas del Banco de la República

Alejandro Reyes, economista de BBVA

Después de conocerse la decisión de la junta directiva del Banco de la República de reducir la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos básicos, hasta 9,25% este 30 de abril, el banco BBVA presentó su visión sobre este anuncio, a través del economista jefe Alejandro Reyes.

La entidad bancaria resalta que la decisión es un importante cambio frente a la postura de las últimas reuniones, en las que se evidenciaba un fraccionamiento entre las visiones de los diferentes miembros. En este caso, se moderó la posición de los miembros de la Junta que abogaban por rebajas de 50 pb en el mes pasado, al tiempo que el grupo mayoritario en la reunión de marzo decidió retomar una postura en favor de rebajas graduales luego de haber votado por estabilidad.  

Reyes dijo que “esta votación unánime, podría ser interpretada como una señal de mayor confianza en que el ciclo bajista de tasas se reanudó. A pesar de esto, es relevante destacar que, en medio de un entorno de alta incertidumbre, la postura propia del Banco ha presentado cambios reiterados en los últimos meses, con rebajas de hasta 50 pb y otras por estabilidad, lo que deja aún abiertas las decisiones a los nuevos datos que se produzcan, especialmente en el frente de la inflación y el fiscal”. 

El economista dijo que los miembros de junta de Banrepública, resaltaron que la inflación retomó una senda decreciente, “lo que consideramos puede ser una expresión de un ajuste en el balance entre inflación y crecimiento, con menores preocupaciones, sobre la inflación actual y esperada en favor de una postura más favorable en apoyo a la actividad”. 

BBVA puntualiza que eso se puede deber a que los riesgos en el escenario global a menor actividad pueden tener impactos no menores en la economía colombiana y pueden ser parte de los escenarios de riesgos que han ganado probabilidad de ocurrencia en el último mes. 

Esta decisión, dice Alejandro Reyes, vista en ausencia de los retos fiscales recientes, está en línea con la postura de BBVA sobre la necesidad de materializar mayores y más rápidas rebajas de tasas de interés para atender las necesidades de recuperación de la inversión en la economía. 

Sin embargo, el economista agrega, que los factores fiscales siguen siendo una alta fuente de incertidumbre para la economía colombiana sin cambios significativos, al menos públicos, por el momento, lo que podría haber justificado una postura más cauta en la reunión de abril. 

Al final, expresó: “coincidimos con el Gerente del Emisor, que las tasas de interés tenderán a ser menores en los próximos meses, aunque su ritmo de rebajas siga sujeto a las condiciones especiales que gobiernan la economía global y local. Sin embargo, resaltamos que, de no contenerse los riesgos fiscales, se corre el riesgo de finalizar el actual ciclo con una tasa natural (o terminal) más elevada que la anticipada e histórica”. 

Banco de la República bajó tasa de interés de política monetaria

• Tasa de interés de política monetaria quedó en 9,25%
• La decisión fue tomada por unanimidad

En reunión de este 30 de abril, la Junta Directiva del Banco de la República de Colombia decidió por unanimidad reducir en 25 puntos básicos (pbs) la tasa de interés de política monetaria a 9,25%.

Leonardo Villar Gómez, gerente general del banco emisor, informó que los miembros de junta tuvieron en cuenta los siguientes elementos, para tomar la decisión:

1. La inflación anual retomó su tendencia decreciente al pasar de 5,3% a 5,1% entre febrero y marzo. La inflación básica sin alimentos ni regulados mantuvo su tendencia descendente al pasar de 4,9% a 4,8%. Las expectativas de inflación provenientes del mercado de deuda disminuyeron, en tanto que aquellas obtenidas de las encuestas permanecieron estables.
2. Las cifras disponibles de actividad económica para el primer trimestre sugieren que la economía habría crecido a una tasa anual del 2,5%. Este dinamismo habría obedecido al fortalecimiento de la demanda interna jalonada por la expansión del consumo privado y de la inversión. El equipo técnico ajustó su pronóstico de crecimiento a 2,6% para 2025 y a 3,0% para 2026, teniendo en cuenta la desaceleración prevista de la economía global.
3. Las condiciones de financiamiento externo del país se han tornado más restrictivas, en un entorno de tensiones comerciales globales, alta volatilidad e incertidumbre en el mercado financiero internacional y presiones al alza sobre la prima de riesgo de Colombia. Las mayores barreras al comercio implican choques negativos sobre la demanda externa del país y sobre los precios de algunos de los productos básicos exportados.
4. En el contexto de las condiciones externas anotadas y de incertidumbre sobre la situación fiscal a nivel local, la prima de riesgo de Colombia se ha incrementado.

La decisión adoptada por la Junta Directiva en su sesión de hoy mantiene una postura cautelosa de la política monetaria, al tiempo que continúa apoyando la recuperación de la actividad económica sin poner en riesgo la convergencia de la inflación a la meta. Nuevas decisiones dependerán de la información disponible.

El anuncio fue hecho después de la polémica generada a raíz de la opinión del presidente de la república, Gustavo Petro, quien expresó que el gasto público en Colombia era en parte provocado por el banco emisor por la alta tasa de interés. Petro dijo en su cuenta de la red social X: “Es la deuda interna la que aumenta como gasto público, y ésta está determinada por la tasa de interés que impone el Banco de la República. Por eso no la bajan. No permiten desahogar financieramente al gobierno y paralizan la economía nacional. Es simplemente una posición política”.

En desacuerdo con el mandatario, José Manuel Restrepo, exministro de Comercio, Industria y Turismo de Colombia, dijo que la inflación la genera el exceso de demanda (incluido el gasto público) sobre la oferta y esa es la razón por la que el Banco de la República no había bajado la tasa de interés de política monetaria, para controlar el aumento de precios.

Restrepo señaló que “cargarle al Banco la responsabilidad del gasto público es una forma de eludir el debate de fondo: la sostenibilidad fiscal y el respeto por las decisiones técnicas que velan por la estabilidad de precios”.