Análisis realizado por Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research para Colombia, sobre la reunión del Banco de la República y su decisión de tasas de interés.
Esto es lo que señala el señor Reyes.
RADAR,luisemilioradaconrado
@radareconomico1
El proceso de ajuste en la tasa del Banco de la República de Colombia podría ser más acelerado de lo anticipado
Por Alejandro Reyes
Principales mensajes
· En
su reunión de septiembre, el Banco de la República incrementó en 25 puntos
básicos la tasa de interés de política, llevándola al 2,0%. La votación fue
dividida, con 3 miembros abogando por un incremento de 50 pb. Con ello, se
inicia un ciclo alcista en tasas que puede ser algo más acelerado que el
estimado inicialmente.
· Este
incremento obedece a que la economía ya no requiere un estímulo tan amplio
gracias a su recuperación y a que en algún grado comienzan a ver un desempeño
mejor de la demanda que de la oferta y podría crear, eventualmente, presiones
de inflación a futuro.
· La
información reciente confirma la recuperación observada en la economía, con lo
cual el Staff del Banco revisó al alza su expectativa de crecimiento para 2021
a 8,6% (desde 7,5%) y para 2022 a 3,9% (desde 3,1%). En buena medida,
consideran que esta mejora ha estado sustentada en el fortalecimiento de la
demanda interna y en segundo lugar la externa.
· Con
este crecimiento esperado, la Junta considera que los excesos de capacidad
productiva pueden cerrarse a una mayor velocidad que la previamente
contemplada.
· El
Gerente no conjeturó nada sobre el posible desempeño del crecimiento potencial,
pero afirmó que las condiciones siguen siendo favorables para la recuperación
de la economía y que la postura de política monetaria es ampliamente expansiva
todavía y lo será por un tiempo prolongado.
· En
cuanto a la inflación, destacaron que continuó su tendencia alcista alcanzando
el 4,4% pero que por el contrario la inflación básica se ubicaba en 2,3%,
todavía por debajo de la meta.
· Sobre
el alza en la inflación, consideran que la mayor parte se debe a choques de
oferta locales e internacionales que creen son transitorios, con duración
diferente. Para la Junta este incremento se da en un contexto de recuperación
en la demanda y con reducción en los excesos de capacidad de la economía, lo
que se lee entre líneas es que se encuentran preocupados por un incremento
repentino en las expectativas de inflación, situación que a la fecha no se
observa, con las expectativas todavía ancladas en el mediano y largo plazo.
· Sobre
el pronóstico para la inflación total, lo elevaron a 4,5% para cierre de 2021 y
3,5% para cierre de 2022. Un riesgo relevante en este frente es el incremento a
negociar del salario mínimo, que podría sumar a las presiones a comienzo de
año.
· En
esta oportunidad centraron su discusión del entorno externo al balance externo
del país, haciendo hincapié en una revisión del déficit en cuenta corriente al
alza, de -5,0% para 2021, explicado principalmente por el déficit comercial.
· Sobre
su financiamiento destacan que se requieren de múltiples fuentes para su
financiamiento y que por ende realza la importancia de mantener la estabilidad
macroeconómica del país.
· La
decisión marcó claramente el inicio del ciclo alcista en tasas, con un lenguaje
más fuerte del esperado y con una votación dividida dónde 3 miembros abogan por
un incremento de 50 pb.
· Esto
nos lleva a considerar que el proceso de ajuste en la tasa podría ser más
acelerado de lo anticipado. Seguimos considerando que la inflación y las
expectativas de inflación serán las variables clave en la decisión de la Junta.
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