La
economía está cambiando su rumbo.
Y
no por los expertos.
Hay
un elemento que está definiendo el rumbo de la economía y de nuestras vidas. El
Coronavirus nos tiene acorralados. Y lo peor es que sus efectos pueden durar
varias semanas, meses y hasta 2021.
Especulaciones
a la lata.
He
escuchado expertos, bocones, analistas, estudiosos, estúpidos. Atrevidos,
conscientes. Asustadizos…
Situaciones
como estas nos permiten conocer a seres humanos de todo tipo.
¿Sorpresas?
Claro
que nos hemos sorprendido.
El
mundo, los seres humanos, seremos una cosa con el coronavirus y otros cuando el
virus haya desaparecido.
RADAR,luisemilioradaconrado
@radareconomico1
Junta del Banco de
la República redujo en 50pb a 3,75% su tasa de interés de política
monetaria
La Junta
directiva del Banco de la Rep, en su reunión de Marzo, primera ordinaria luego
del escalamiento de la pandemia del COVID-19, la Junta del Emisor redujo su
tasa de interés de política en 50pb hasta el 3,75%.
A diferencia de los últimos comunicados, el
Emisor centró la atención en esta oportunidad a temas asociados a la liquidez,
dejando de lado las menciones habituales a la inflación y a la actividad.
la decisión de reducción de tasa la sustentan en el apoyo que esta reducción le
brindaría a la reactivación de la demanda una vez se normalice el
funcionamiento de los mercados.
El comunicado se
centra en los mecanismos de apoyo de liquidez que han otorgado en las últimas
semanas a la economía. A la vez se enfatizó en la extensión de estas
medidas:
1. Ampliación de los
participantes en las operaciones repo tanto en títulos de deuda pública como
privada para incluir a los fondos de cesantías (a través de sus
administradoras) y al Fondo Nacional del Ahorro.
2. Se amplían los
montos definidos en las operaciones de liquidez en dólares, con USD1000
millones adicionales en operaciones de forward de cumplimiento financiero (NDF)
y USD400 millones adicionales en operaciones SWAP, ambas con los plazos y
mecanismos fijados en las medidas originales. En particular sobre las
operaciones NDF se definió que los montos de los vencimientos de estas
operaciones que se den antes del 25 de abril de 2020 se incluyan en las
subastas diarias de NDF que se realicen al día siguiente.
Ambas medidas en
dólar incrementan la intervención y provisión de liquidez en dólares a USD2000
millones en operaciones NDF y USD800 millones en operaciones Swap.
En rueda de prensa,
el Gerente del Emisor comentó que no hay revisiones públicas por el momento en
las previsiones económicas, pero comentó que seguramente serán revisiones a la
baja en crecimiento. Ante las preguntas asociadas a la inflación,
comentaron que por el momento observan que las expectativas se encuentran
ancladas y por consiguiente no ven amenazas significativas en este
frente. En cuanto a los efectos del tipo de cambio, destaca que el
pass-through es bajo en Colombia frente a lo observado en otras economías, a
pesar de ello, la depreciación observada ha sido significativa por lo que
podría haber alguna aceleración en la inflación asociada a este factor pero no
le genera preocupaciones por el momento al Gerente.
Sobre otras medidas
disponibles, tanto de liquidez como de tasas, el Gerente y el Gerente Técnico
respondieron que en la mesa tienen varias alternativas disponibles y que
garantizarán la liquidez que requiere la economía a la tasa de política.
Sobre mecanismos alternativos al estilo estímulo cuantitativo, comentó el
Gerente Técnico que no lo requiere la economía colombiana por que aun tiene
instrumentos como la tasa de interés en terreno positivo y habilitado como
instrumento para estimular la economía. Sobre tasas, mencionó el Gerente
que otros países han mostrado respuestas de política más agresivas
por que no observaban inflaciones por encima de la meta.
Sobre las medidas de
liquidez el Gerente Técnico comentó que en la actualidad no son esterilizadas,
en la medida que están adquiriendo TES en el mercado por instrucción de la
Junta. Enfatizó que las medidas de compras definitivas de activos
privados buscan otorgarle liquidez a agentes de la economía que no tenían
acceso a los canales tradicionales y que el objetivo de ampliar los
participantes admitidos en las subastas de liquidez busca irrigar de manera
directa la liquidez que requiere la economía. Comentó que no han evaluado
una ampliación, por el momento, de estos programas de compras de activos
privados.
La decisión del
Banco se encuentra en línea con nuestra expectativa, y es una respuesta
oportuna a la situación actual. En ausencia de información sobre la
intensidad y duración del choque, una reducción gradual de la tasa es apropiada
para enviar las señales al mercado y la economía de la disponibilidad de apoyo
desde el Emisor. Si bien no dejan entrever el escenario macro que
analizan para la toma de esta decisión, los comentarios dejan ver que sus
estimaciones por el momento privadas apuntan a una desaceleración considerable
de la actividad por un periodo que podría ser mayor que el anticipado
inicialmente. Ello no lleva a considerar rebajas adicionales de la tasa
de política conforme se conozcan más detalles del avance de la desaceleración y
sus efectos sobre diferentes sectores económicos y el empleo. Lamentablemente los indicadores son retrasados y no brindarán una guía lo
suficientemente oportuna para las acciones de política, por lo que creemos que
indicadores blandos como las confianzas o líderes de diferente índole se
convertirán en una mejor guía de las posibles acciones del Emisor y no
descartamos que, si estos muestran deterioros significativos, pueda el Banco
convocar una junta extraordinaria y tomar medidas, no sólo de liquidez sino
también de tasas. Así, anticipamos espacio de rebaja de otros 50pb en el
corto plazo y evaluaremos el espacio que pueda existir, de ser necesario, para
rebajas adicionales.
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