El rendimiento de los bonos en dólares de Venezuela ha
aumentado 62 puntos básicos, o 0,62 puntos porcentuales, hasta el 11,84
por ciento en el mes pasado, en comparación con un aumentopromedio de 57 puntos básicos para otros países de América Latina.
"Las reservas de Venezuela han tenido un gran éxito", dijo Francisco Rodríguez, economista deBank of America Corp.,
por teléfono desde Nueva York. Pero si los niveles de baja de precios
actuales del oro continúan, “entonces usted verá un aumento en la
percepción de que la capacidad de Venezuela para pagar
se está debilitando".
Caen Reservas
Las
reservas del Banco Central cayeron por debajo de $ 25 mil millones la
semana pasada, de las reservas de US $ 29,9 mil millones del año pasado,
a pesar de que incluso el sucesor elegido a dedo de Chávez, Nicolás
Maduro, ha cortado los suministros de dólares para los importadores,
creando escasez de todo, desde papel higiénico hasta la mantequilla.
Standard & Poors redujo la calificación crediticia de Venezuela a su
nivel más bajo en ocho años el mes pasado, cuando la escasez empeoró y
los precios al consumidor aumentaron al ritmo más rápido en América
Latina.
El costo de asegurar la deuda
venezolana contra la falta de pago durante cinco años
utilizando swaps de incumplimiento crediticio ha subido 377 puntos
básicos este año para un total de 1.024 puntos básicos. El costo se ha
cambiado un poco hoy a las 1:34 pm hora de Nueva York.
La prima de
970 puntos básicos que los inversores demandan para comprar bonos en
dólares de Venezuela en lugar de bonos del Tesoro de Estados Unidos es
el segundo más alto en los mercados emergentes después de la deuda
argentina, según el índice EMBI Global de JPMorgan.
El
efecto del oro le había permitido a Chávez, quien murió de cáncer en
marzo, desviar $ 45,8 mil millones del Banco Central a un fondo de
desarrollo fuera del presupuesto de la República desde 2005, mientras
mantenía las reservas de más de $ 25 mil millones durante este período,
según el Ministerio de Finanzas.
El fondo, conocido como Fonden,
invierte en proyectos de infraestructura.
El Banco Central
no ha respondido a un comentario que se le pidió a través de e-mail.
Mercado negro
"No
sólo han caído las reservas totales. También tenemos el nivel más bajo
de reservas de efectivo", dijo José Manuel Puente, profesor de economía
de la Escuela de Negocios IESA
en Caracas, por
teléfono: "Al tener una posición baja en reservas de efectivo la
capacidad del Banco Central para abordar el mercado de divisas se
debilita."
El gobierno ha sostenido una
sola subasta de dólares desde la introducción de un nuevo sistema de
intercambio en marzo, obligando a muchos importadores a recurrir al
mercado negro para buscar divisas.
El costo de los dólares en el
mercado negro en la ciudad fronteriza colombiana de Cúcuta, es hasta
cinco veces más en comparación con la tasa de cambio oficial de 6,3 Bs.F
por dólar.
A medida que la oferta de
dólares se seca, el índice de escasez del Banco Central, que mide el
número de productos de gran consumo no disponible en los supermercados,
subió a un máximo en cinco años de 21,3 por ciento en abril, antes de
caer de nuevo a 20,6 por ciento en
mayo.
Al mismo tiempo, la inflación se aceleró a 35,2 por ciento en
mayo desde 20,1 por ciento el año pasado, más rápido que cualquiera de
las 103 economías seguidas por Bloomberg en el Mundo.
'La demanda excesiva'
"Venezuela
ha venido perdiendo reservas de dinero en efectivo debido a un exceso
de demanda de dólares del sector importador dado un tipo de cambio
sobrevaluado", dijo Víctor Olivo, un economista de la Universidad
Central de Venezuela en Caracas y ex economista en el Banco Central.
"Este es un gobierno que consume gran cantidad de recursos en proyectos
que no generan dólares y casi la única exportación es el petróleo. Hay
problemas subyacentes que necesitan ser resueltos”.
Incluso
ahora, el gobierno debe ser capaz de mantener los niveles actuales de
reservas de divisas mediante la transferencia de dinero en efectivo de
los fondos extra presupuestarios, dijo Benjamin Ramsey, analista de
JPMorgan Chase & Co.
Fonden tenía $ 16.9 mil millones en activos a
finales de 2012, según su informe anual. Sin embargo, al repatriar 160
toneladas de 211 toneladas de oro, que estaban en EE.UU., en los bancos
de Europa y Canadá a partir de 2011, Chávez limitó la capacidad del
Banco Central para vender el metal en su intento de apuntalar sus
reservas, dijo Ramsey. "Está limitado el uso operacional del oro", dijo
en una entrevista telefónica desde Nueva York.
Las
reservas venezolanas eran suficientes para cubrir el valor de un mes de
las importaciones en 2012, en comparación con 10 meses en 2005, según
el Banco Mundial. Las reservas de Brasil cubrían
13 meses de importaciones en 2012, mientras que Colombia y Chile tenían
suficiente para cinco meses.
Por otra
parte, las reservas venezolanas están más bajas de lo calculado por el
Banco Central, de acuerdo con Tamara Herrera, economista jefe de la
Consultora Síntesis Financiera basada en Caracas. El Banco utiliza una
media móvil de seis meses para los lingotes, que ha retrasado el impacto
de la caída de los precios, dijo.
Los precios del oro y las reservas
de Venezuela podrían caer aún más si la Reserva Federal de EE.UU.
desacelera su programa de compra de activos, conocida como
flexibilización cuantitativa o QE, dijo el analista James Steel de HSBC
Securities Inc.
"El mercado es vulnerable a otra ola de ventas", dijo
Steel en una entrevista el 3 de julio en Bloomberg Radio en el programa
"Vigilancia de Bloomberg."
Dólares del petróleo
Los
futuros lingotes se deslizaron 23 por ciento en el segundo trimestre,
la cifra más alta en una baja desde al menos 1975, según la Reserva
Federal, Ben S. Bernanke dijo que la FED podría retrasar su programa de
compra de bonos hasta que la economía de EE.UU. se fortalezca.
La
caída de los precios del oro impiden sacar ventaja de las reservas,
además Venezuela también está recibiendo menos dólares de la petrolera
estatal Petróleos de Venezuela SA, PDVSA, cuyas exportaciones cayeron un
13 por ciento a un mínimo en dos años en el primer trimestre.
Mientras
que el gobierno gastó 59,3 mil millones dólares en las importaciones
del año pasado, PDVSA espera poder transferir sólo $ 41.5 mil millones
para el Banco
Central este año, dijo el ministro de Petróleo, Rafael Ramírez, el 19
de marzo.
"Hay algunos problemas
estructurales fundamentales en Venezuela y la cuestión de las reservas
de oro es un agravante", dijo Bianca Taylor, analista senior de Loomis
Sayles & Co. LP en Boston. Con una posible crisis en la balanza de
pagos que se avecina, “teniendo reservas en oro en un mercado a la baja
para el oro hace que sea aún más difícil para ellos."