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Mauricio Hernández, Alejandro Reyes, Juana Tellez, economistas
de BBVA, acompañados de María Carolina Ramirez, de
Comunicaciones, durante actualización de "Situación Colombia" |
Un
crecimiento de la economía colombiana de 2,5% este año, calculan los
economistas de BBVA, que presentaron su informe Situación Colombia, en el que
actualizan las proyecciones económicas del país. Se proyecta además que la
inflación se ubicará en 5% al finalizar 2025.
El
informe titulado “Colombia 2026: el futuro económico se piensa hoy”, proyecta
que para 2026 el crecimiento del PIB nacional será de 2,7%, acercándose al
ritmo potencial del país. Además prevé que el consumo privado lidere la
dinámica interna den 2025, para luego moderarse progresivamente y dejar que la
inversión fija, especialmente en edificaciones residenciales y no residenciales,
asuma un papel más protagónico hacia finales del próximo año.
Mauricio
Hernández, economista del departamento de investigaciones de BBVA explicó que
“la economía colombiana, desde hace varios
trimestres, está impulsada desde adentro, liderada por la demanda interna. El gasto de los
hogares tomó la delantera y el consumo público acompañó; la inversión dejó de
restar gracias al repunte de maquinaria y equipo, aunque la construcción está
rezagada. En el lado de la oferta, los servicios intensivos en empleo, como son
comercio, transporte y afines, son el motor visible; agro e industria avanzan
con más moderación y la minería permanece débil”.
El
documento de BBVA indica que además de la creación de empleo y de las remesas,
hay cuatro factores que están alentando el consumo en Colombia:
- Menor
mora de consumo que podría habilitar el repunte del crédito, pues la brecha de
tasa de interés de consumo con la de política monetaria está en mínimos.
- Menor
carga financiera: el servicio de la deuda cae frente al ingreso y libera
capacidad para gasto/endeudamiento.
- La
apreciación del peso mejora el poder de compra. Ese es un efecto acotado por el
deterioro reciente de la confianza del consumidor.
- Ingresos
no convencionales, que se reflejan en
contratos públicos canalizados localmente y con asociaciones colectivas o
populares, externos (servicios/streaming) e ilegales.
La
inflación
El
análisis de BBVA Research indica que
habrá una desinflación paulatina, más lenta de lo observado hasta mediados de
este año y eso se debe a la persistencia de costos en servicios y la
indexación. Los economistas estiman que la inflación total cerrará en 2025 en
5% y 2026 en 4,3%. Para Alejandro Reyes, economista de BBVA Research, “en lo que resta del año operarán presiones al alza por
efectos base y luego retomará la tendencia descendente. La convergencia
dependerá de la lenta corrección de servicios y de un calendario de regulados y
energéticos aún exigente, mientras ayudan a la baja unos transables contenidos,
menor traspaso por un tipo de cambio más estable y una canasta que migra de
bienes a servicios —con menor presión importadora— en 2026”.
Tasa
de política monetaria y Tasa de cambio
Teniendo
en cuenta el panorama anterior, el Banco de la República mantendría una
normalización prudente de las tasas, con un cierre de 9,25% en 2025 y 8,5% en
2026. “De cara a las siguientes decisiones, la Junta podría poner el foco en
tres verificaciones: i) que la inflación total y la subyacente —en particular
la de servicios— sigan descendiendo; ii) que las expectativas se acerquen de
forma sostenida al rango meta; y iii) que el frente fiscal ofrezca mayor
certidumbre, favoreciendo la caída del costo de financiamiento”, explicó Alejandro
Reyes.
En
el frente cambiario, se anticipa una depreciación contenida del peso: la tasa
rondaría 4.150 pesos por dólar al cierre de este año y un nivel similar hacia
finales de 2026. No obstante, a lo largo del próximo año podría ubicarse
temporalmente por encima de ese umbral y mostrar mayor volatilidad,
condicionada por el calendario electoral, el aumento del déficit externo y las
decisiones de política monetaria internas.
Según
el informe Situación Colombia, el tipo de cambio se mantendrá relativamente
apreciado en el corto plazo, con volatilidad creciente y una depreciación
contenida a mediano plazo. “A corto
plazo, el telón de fondo combina tres fuerzas: (i) una mejora de las primas de
riesgo globales que también se ha reflejado en Colombia; (ii) un dólar más
débil a nivel mundial, que ha permitido que el peso cierre parte de la brecha
frente a otras monedas de la región; y (iii) tasas reales internas aún
positivas, que siguen dando soporte al carry local. Todo ello favorece un COP
más firme en el arranque”, explicó Reyes.
Política
fiscal en primer plano
“En
muy pocos años el gasto del Gobierno Nacional Central dio un salto y quedó alto
en términos históricos”, dijo Juana Téllez,
economista jefe de BBVA Research.
Explicó que 2024 rondó el 23,2% del PIB frente al 18,7% en 2019, con aumentos
notables en el Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles – FEPC-,
salud e intereses. El gobierno hizo un
ajuste sobre la inversión,
pero no alcanzó para compensar.
Agregó
que los ingresos también crecieron, pero menos (alrededor de 16.5% del PIB en
2024 frente a 16,2% en 2019), pese a la existencia de tres reformas
tributarias. El déficit volvió a ampliarse y el primario pasó de equilibrio a
terreno negativo (cerca de -2,4% del PIB en 2024).
Tellez
dijo que “con más déficit y sin grado de
inversión, la deuda neta ronda 60% del PIB y el pago de intereses absorbió
alrededor de 4,4% del PIB, reduciendo espacio de maniobra y encareciendo el
financiamiento público y privado”.
BBVA
considera que el panorama es desafiante para 2025, porque los ingresos
efectivos podrían ser menores que los supuestos oficiales y el gasto primario
se mantendría por encima de su patrón reciente.
Con esa mezcla, la tendencia es que el déficit supere la referencia del gobierno
nacional.
Con
relación a 2026, los economistas estiman que el resultado es más incierto y dependerá
del alcance y la oportunidad de una reforma tributaria, de la disciplina del
gasto, de la dinámica del recaudo y del costo de la deuda.
Retos de Colombia
Los
retos del país a mediano y largo plazo, en materia económica, política social,
orden fiscal y productividad, son los siguientes, de acuerdo con el informe
Situación Colombia de BBVA:
- Reactivación e Inversión: destrabar proyectos de
infraestructura, energía y vivienda; pronto pago a proveedores del Estado;
ventanilla única para licencias; plan exprés de vivienda; garantías de crédito para capital de trabajo;
y revisión de los 50 trámites más costosos para empresas.
- Frente Fiscal y Gestión
Pública:
decreto de austeridad; tablero fiscal ciudadano mensual; semáforo de caja;
fortalecimiento de la ejecución estatal.
- Empleo y Formalización: bonos a la contratación
formal de jóvenes y mujeres; alivio al primer empleo; y una bolsa nacional de
empleo integrada con enfoque sectorial.
Estas
medidas buscan generar un impacto rápido y medible, anclando expectativas y
preparando el terreno para decisiones estructurales de mayor calado.
Fuente: Nota de prensa de BBVA
